Por que o risco de crédito da Nvidia ganhou atenção
Os investidores estão olhando com mais atenção para o risco de crédito da Nvidia à medida que a fabricante de chips assume um papel maior no financiamento da infraestrutura global de inteligência artificial. O sinal vem do mercado de CDS, onde o custo de proteção contra um eventual calote da empresa subiu com força apesar do crescimento extraordinário do negócio.
Segundo o The Telegraph, os CDS da Nvidia mais que dobraram em cerca de dois meses, de aproximadamente 42 pontos-base em meados de junho para 85 na sexta-feira, um recorde. O movimento mostra que parte do mercado está atribuindo mais peso aos vínculos financeiros criados em torno do boom de data centers de IA.
Captação recorde com títulos e um papel financeiro maior
A Nvidia captou US$ 25 bilhões em junho na maior emissão de títulos de sua história. Ao mesmo tempo, deixou de atuar apenas como fornecedora de GPUs e hardware e passou a participar mais diretamente das estruturas financeiras usadas por clientes e parceiros para construir enormes instalações de IA.
Jensen Huang anunciou neste mês US$ 500 bilhões em acordos de financiamento de IA com seis gigantes de Wall Street. Veículos especiais de financiamento apoiarão grandes data centers. A Nvidia também confirmou até US$ 105 bilhões em suporte de crédito para um grande data center da OpenAI nos EUA e anunciou um acordo de US$ 500 bilhões envolvendo a SK Hynix.
Financiamento circular e o risco de perdas em cascata
A preocupação não está apenas no tamanho da dívida própria da Nvidia. Investidores analisam como garantias, investimentos, compras de hardware e compromissos financeiros ligam a empresa a companhias de IA dependentes de acesso contínuo a capital. Benedict Keim, da Altana Wealth, afirmou que a escala das garantias aumenta as dúvidas sobre fluxo de caixa futuro e risco de crédito.
A estrutura também reabriu o debate sobre financiamento circular. Michael Burry, conhecido por The Big Short, chamou alguns acordos de dívida da Nvidia de “não naturais” e semelhantes a financiamento circular. Quando fornecedores, clientes, investidores e bancos ficam financeiramente interligados, o estresse em um participante pode se espalhar por todo o ecossistema.
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Receita segue com previsão forte, mas o crédito está mais cauteloso
Keim alertou para perdas em cascata e maior probabilidade de risco sistêmico no futuro. A preocupação vai além da Nvidia: os custos de CDS de Oracle e Broadcom também atingiram recordes, mostrando que o mercado de crédito está reavaliando o risco de todo o ciclo de investimentos em IA.
A cautela chama atenção porque as perspectivas operacionais da Nvidia continuam extremamente fortes. Wall Street espera que a receita quase dobre no próximo trimestre e supere US$ 92 bilhões. O valor de mercado citado é de cerca de US$ 5,2 trilhões, criando um contraste incomum entre o forte otimismo das ações e a postura mais defensiva do crédito.
O que os investidores vão acompanhar agora
Patrick Perret-Green, da PPG Macro, considerou os preços de CDS notáveis diante da força aparente do setor. Amish Patel, da Raymond James, disse que a alta reflete maior escrutínio sobre o papel crescente da Nvidia no financiamento do ecossistema de IA. A empresa também avalia investir na Perplexity, avaliada em US$ 30 bilhões pelo The Information.
A alta dos CDS não significa que o mercado espere um calote iminente da Nvidia. Os preços também sobem quando investidores fazem hedge ou reavaliam riscos. O que mudou foi a escala do envolvimento financeiro da Nvidia na expansão da IA. Agora, além de demanda por chips e receita, o mercado acompanha alavancagem, garantias, contrapartes e o risco de conexões financeiras ampliarem perdas caso o ciclo de investimento enfraqueça.
