A Anthropic se prepara para o que pode se tornar uma das maiores aberturas de capital de tecnologia da história, e investidores estão sendo convidados a avaliar a empresa usando projeções de receita muito mais distantes do que em um IPO tradicional. A Reuters informa que pessoas familiarizadas com as finanças da companhia apontam receita de aproximadamente US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões em 2028.
A estimativa está muito acima da escala atual. Em maio, a Anthropic informou run rate anualizado de cerca de US$ 47 bilhões. A Reuters diz ainda que a empresa projeta pelo menos US$ 10,9 bilhões de receita no segundo trimestre de 2026 e caminha para seu primeiro lucro operacional trimestral, de cerca de US$ 559 milhões. A distância até 2028 explica tanto o entusiasmo quanto o risco.
Wall Street olha dois anos à frente para avaliar a Anthropic
Segundo a Reuters, bancos e investidores estão usando múltiplos de enterprise value sobre receita aplicados a projeções futuras, em vez de depender principalmente do lucro atual. Múltiplos de receita são comuns em software de alto crescimento, mas usar uma previsão a dois anos como base principal é menos comum. A abordagem reflete a velocidade do crescimento da Anthropic e os gastos enormes com GPUs, treinamento, inferência e contratação técnica.
Cloudflare, Palantir e SpaceX viram referências
Comparáveis de mercado são parte importante da discussão. Fontes da Reuters dizem que Cloudflare, Palantir e SpaceX estão entre as empresas consideradas como referência antes do analyst day da Anthropic. Dados da LSEG citados pela Reuters mostram Palantir avaliada em cerca de 53 vezes a receita esperada de 2026 e SpaceX e Cloudflare em torno de 41,6 vezes. Cada uma oferece uma lente distinta sobre crescimento de IA, infraestrutura e escala futura.
O crescimento é explosivo, mas a base de custos continua gigantesca
A trajetória financeira da Anthropic mudou rapidamente. A Reuters relata que o run rate de receita era de cerca de US$ 9 bilhões no fim de 2025 e passou de US$ 47 bilhões em maio de 2026. A Anthropic afirmou que o run rate cresceu mais de dez vezes ao ano em cada um dos três anos até o início de 2026. Investidores apostam que a receita crescerá mais rápido que os custos de computação, treinamento e pessoal.
Um mega-IPO testaria o limite dos valuations de IA
A questão central é se o mercado aceitará um valuation muito dependente de receitas que a Anthropic talvez só alcance em 2028. A Reuters cita precedentes: projeções de 2028 foram usadas antes do IPO da Cerebras Systems e as da SpaceX chegavam a 2029 antes de sua abertura de capital recorde em junho. Ainda assim, investidores estão mais atentos ao enorme capital exigido pela infraestrutura de IA e à capacidade desse gasto de gerar produtividade e lucro suficientes.
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A Anthropic não confirmou publicamente a projeção de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões para 2028 reportada pela Reuters e os termos finais de uma oferta podem mudar. Mesmo assim, os números mostram que Wall Street está avaliando a próxima fase da economia de IA não apenas pelo que as empresas ganham hoje, mas pelo tamanho que IA empresarial, ferramentas de código, agentes e infraestrutura podem atingir.
