Anthropic กำลังเตรียมตัวสำหรับการเข้าตลาดหุ้นที่อาจกลายเป็นหนึ่งใน IPO เทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ และนักลงทุนกำลังถูกขอให้ประเมินมูลค่าบริษัท AI จากตัวเลขรายได้ในอนาคตที่ไกลกว่าการทำ IPO ทั่วไปอย่างชัดเจน Reuters รายงานโดยอ้างบุคคลที่คุ้นเคยกับข้อมูลการเงินของ Anthropic ว่าบริษัทคาดรายได้ปี 2028 ไว้ที่ประมาณ 190-200 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ไม่เคยถูกรายงานมาก่อน
ตัวเลขดังกล่าวสูงกว่าขนาดธุรกิจในปัจจุบันอย่างมาก Anthropic เปิดเผยเมื่อเดือนพฤษภาคมว่า Revenue Run Rate อยู่ที่ประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ขณะที่ Reuters ระบุว่าบริษัทคาดรายได้ไตรมาส 2 ปี 2026 อย่างน้อย 10.9 พันล้านดอลลาร์ และกำลังมุ่งสู่กำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสครั้งแรกประมาณ 559 ล้านดอลลาร์ ช่องว่างระหว่างฐานรายได้ปัจจุบันกับเป้าปี 2028 จึงเป็นทั้งเหตุผลที่ตลาดตื่นเต้นและเป็นความเสี่ยงสำคัญของการประเมินมูลค่า IPO
Wall Street กำลังมองรายได้ล่วงหน้าสองปีเพื่อกำหนดราคา Anthropic
Reuters ระบุว่านายธนาคารและนักลงทุนกำลังใช้ Enterprise Value-to-Revenue Multiple กับประมาณการรายได้ในอนาคต แทนการพึ่งกำไรในปัจจุบันเป็นหลัก การใช้ Revenue Multiple เป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทซอฟต์แวร์ที่โตเร็วและยังไม่มี Margin เต็มที่ แต่การมองไปถึงรายได้อีกสองปีข้างหน้าถือว่าไม่ธรรมดา วิธีนี้สะท้อนทั้งความเร็วในการเติบโตของ Anthropic และความยากในการตีราคาบริษัท AI ที่ยังต้องใช้เงินมหาศาลกับ GPU, การฝึกโมเดล, Inference และการจ้างบุคลากรเทคนิค
Cloudflare, Palantir และ SpaceX กลายเป็นบริษัทอ้างอิง
การเทียบกับบริษัทในตลาดหุ้นกำลังมีบทบาทสำคัญต่อการกำหนดมูลค่า แหล่งข่าวของ Reuters ระบุว่า Cloudflare, Palantir และ SpaceX ถูกนำมาใช้เป็น Reference Point ก่อนวัน Analyst Day ของ Anthropic โดยข้อมูล LSEG ที่ Reuters อ้างระบุว่า Palantir มีมูลค่าราว 53 เท่าของรายได้ที่คาดในปี 2026 ส่วน SpaceX และ Cloudflare อยู่ที่ประมาณ 41.6 เท่าของรายได้ที่คาดในปีเดียวกัน แต่ละบริษัทสะท้อนคนละมุมของ Anthropic ทั้งการเติบโตจาก AI, โครงสร้างพื้นฐานซอฟต์แวร์ และการประเมินมูลค่าที่พึ่งพาขนาดธุรกิจในอนาคตอย่างมาก
Anthropic โตเร็วมาก แต่ฐานต้นทุนก็ยังมหาศาล
เส้นทางการเงินของ Anthropic เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว Reuters ระบุว่า Revenue Run Rate ของบริษัทอยู่ที่ราว 9 พันล้านดอลลาร์ปลายปี 2025 ก่อนจะเพิ่มเป็นมากกว่า 47 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือนพฤษภาคม 2026 และ Anthropic เคยระบุว่า Run Rate เติบโตมากกว่า 10 เท่าต่อปีในแต่ละปีของช่วงสามปีจนถึงต้นปี 2026 นักลงทุนจึงเดิมพันว่ารายได้จะโตเร็วกว่าต้นทุนด้าน Compute, Training และบุคลากร จนทำให้ Margin ดีขึ้นเมื่อธุรกิจขยายขนาด
IPO ขนาดมหาศาลจะเป็นบททดสอบเพดานมูลค่าบริษัท AI
คำถามหลักคือผู้ลงทุนในตลาดสาธารณะจะยอมรับมูลค่าที่อิงรายได้ซึ่ง Anthropic อาจยังไม่ทำได้จนถึงปี 2028 หรือไม่ Reuters ชี้ว่ามีตัวอย่างมาก่อน เช่น นักลงทุนใช้ประมาณการรายได้ปี 2028 ก่อน IPO ของ Cerebras Systems และใช้ประมาณการไปถึงปี 2029 ก่อน SpaceX เข้าตลาดด้วยมูลค่าระดับสถิติในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม Anthropic จะเผชิญตลาดที่เริ่มระมัดระวังต่อเงินลงทุนมหาศาลใน AI Infrastructure และตั้งคำถามมากขึ้นว่า AI จะสร้าง Productivity และกำไรเพียงพอรองรับมูลค่าที่สูงมากได้หรือไม่
อ่านเพิ่มเติม
Anthropic ยังไม่ได้ยืนยันต่อสาธารณะเกี่ยวกับเป้ารายได้ 190-200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2028 ที่ Reuters รายงาน และเงื่อนไข IPO สามารถเปลี่ยนแปลงได้ก่อนเข้าตลาดจริง แต่ตัวเลขนี้สะท้อนว่าตลาดกำลังมองอนาคตของเศรษฐกิจ AI อย่างรุกหนัก ไม่ได้ถามเพียงว่าบริษัทโมเดล AI ชั้นนำทำเงินได้เท่าไรในวันนี้ แต่ถามว่าธุรกิจจะใหญ่ได้เพียงใด หาก Enterprise AI, Coding Tool, AI Agent และโครงสร้างพื้นฐานยังขยายตัวด้วยความเร็วใกล้เคียงปัจจุบัน
