Bakit mas binabantayan ang credit risk ng Nvidia
Mas binabantayan ng investors ang credit profile ng Nvidia habang lumalaki ang papel ng chipmaker sa pagpopondo sa global AI infrastructure. Ang malinaw na signal ay mula sa CDS market, kung saan mabilis na tumaas ang halaga ng proteksiyon laban sa posibleng default sa utang ng Nvidia kahit nananatili itong isa sa pinakamalaki at pinakamabilis lumagong technology companies.
Ayon sa The Telegraph, mahigit dumoble ang CDS ng Nvidia sa loob ng humigit-kumulang dalawang buwan, mula mga 42 basis points noong kalagitnaan ng Hunyo hanggang 85 noong Biyernes, isang record high. Ipinapakita nito na mas binibigyang bigat ng market ang financial links na nabubuo sa paligid ng AI data-center boom.
Record bond raise at mas malaking papel sa financing
Noong Hunyo, nakalikom ang Nvidia ng $25 billion sa bond market, ang pinakamalaking bond fundraising sa kasaysayan nito. Kasabay nito, lumalawak ang papel ng kumpanya mula sa pagiging supplier ng GPU at computing hardware tungo sa direktang paglahok sa financing structures para sa napakalalaking AI facilities.
Inanunsyo ni Jensen Huang ngayong buwan ang $500 billion na AI financing arrangements kasama ang anim na Wall Street giants. Magtatayo ang lenders ng special financing vehicles para suportahan ang malalaking data center. Kinumpirma rin ng Nvidia ang hanggang $105 billion na credit support para sa malaking US data center ng OpenAI at isang $500 billion deal na may kinalaman sa SK Hynix.
Pangamba sa circular financing at cascading losses
Hindi lang sariling utang ng Nvidia ang inaalala. Sinusuri ng investors kung paano iniuugnay ng guarantees, investments, hardware purchases at funding commitments ang Nvidia sa AI companies na umaasa sa tuloy-tuloy na capital. Sinabi ni Benedict Keim ng Altana Wealth na ang laki ng credit guarantees ay nagpapataas ng concern sa future cash flow at credit risk ng kumpanya.
Muling binuhay ng istrukturang ito ang usapin ng circular financing. Tinawag ni Michael Burry, na kilala mula sa The Big Short, ang ilang Nvidia debt deals na “unnatural” at isang anyo ng circular financing. Kapag magkakaugnay sa pera ang suppliers, customers, investors at lenders, maaaring kumalat sa buong ecosystem ang problema ng isang kalahok.
Magbasa pa
Malakas pa rin ang revenue outlook ngunit mas maingat ang credit market
Nagbabala si Keim na maaaring lumikha ang mga ugnayang ito ng cascading losses at magpataas ng systemic risk sa hinaharap. Hindi lang Nvidia ang tinitingnan: umabot din sa record levels ang debt-insurance costs ng Oracle at Broadcom, palatandaang nire-reprice ng credit market ang risk sa buong AI investment cycle.
Kapansin-pansin ang pag-iingat dahil napakalakas pa rin ng business outlook ng Nvidia. Inaasahan ng Wall Street na halos dumoble ang revenue sa susunod na quarterly report at lumampas sa $92 billion. Tinatayang nasa $5.2 trillion ang market value, kaya malinaw ang contrast sa pagitan ng optimism sa stock market at caution sa credit market.
Ano ang susunod na babantayan ng investors
Tinawag ni Patrick Perret-Green ng PPG Macro na kapansin-pansin ang CDS pricing kung ihahambing sa lakas ng industriya. Sinabi ni Amish Patel ng Raymond James na ipinapakita ng pagtaas ang masusing pagsusuri sa lumalaking papel ng Nvidia sa pagpopondo sa AI ecosystem. Isinasaalang-alang din ng Nvidia ang investment sa Perplexity, na tinatayang $30 billion ang valuation ayon sa The Information.
Hindi nangangahulugan ang pagtaas ng CDS na inaasahan ng market ang agarang default ng Nvidia. Maaari ring tumaas ang presyo dahil sa hedging o risk reassessment. Ang talagang nagbago ay ang laki ng financial involvement ng Nvidia sa AI build-out. Bukod sa chip demand at revenue, babantayan ngayon ang leverage, guarantees, counterparties at posibilidad na palakihin ng masinsing financial connections ang losses kapag humina ang AI investment cycle.
