Anthropic sedang bersedia untuk penyenaraian yang berpotensi menjadi antara IPO teknologi terbesar dalam sejarah. Pelabur diminta menilai syarikat AI itu berdasarkan unjuran hasil yang lebih jauh ke hadapan daripada kebiasaan IPO tradisional. Reuters melaporkan individu yang mengetahui kewangan Anthropic berkata syarikat mengunjurkan hasil sekitar US$190 bilion hingga US$200 bilion pada 2028.
Angka itu jauh melebihi skala semasa. Anthropic pada Mei berkata run rate hasil tahunan mencecah kira-kira US$47 bilion. Reuters turut melaporkan syarikat mengunjurkan sekurang-kurangnya US$10.9 bilion hasil pada suku kedua 2026 dan menuju keuntungan operasi suku tahunan pertama sekitar US$559 juta. Jurang menuju 2028 menerangkan optimisme dan risiko penilaian.
Wall Street melihat dua tahun ke hadapan untuk menilai Anthropic
Reuters berkata bank dan pelabur menggunakan gandaan enterprise value kepada hasil berdasarkan ramalan masa depan, bukan terutamanya keuntungan semasa. Gandaan hasil biasa bagi syarikat perisian berkembang pesat, tetapi menggunakan ramalan dua tahun ke hadapan sebagai asas utama kurang lazim. Ini mencerminkan pertumbuhan luar biasa Anthropic dan perbelanjaan besar untuk GPU, latihan model, inferens dan pengambilan bakat teknikal.
Cloudflare, Palantir dan SpaceX menjadi rujukan
Perbandingan dengan syarikat awam menjadi sebahagian penting perbincangan. Sumber Reuters berkata Cloudflare, Palantir dan SpaceX dipertimbang sebagai rujukan sebelum analyst day Anthropic. Data LSEG yang dipetik Reuters menunjukkan Palantir dinilai sekitar 53 kali hasil 2026 yang dijangka, manakala SpaceX dan Cloudflare sekitar 41.6 kali. Setiap satu mewakili sudut AI, infrastruktur pertumbuhan tinggi dan nilai berasaskan skala masa depan.
Pertumbuhan sangat pantas tetapi kos masih amat besar
Trajektori kewangan Anthropic berubah dengan cepat. Reuters melaporkan run rate hasil sekitar US$9 bilion pada akhir 2025 sebelum meningkat melebihi US$47 bilion pada Mei 2026. Anthropic berkata run rate meningkat lebih 10 kali setiap tahun bagi tiga tahun hingga awal 2026. Pelabur bertaruh hasil akhirnya akan berkembang lebih pantas daripada kos pengkomputeran, latihan dan pekerja sehingga margin meningkat.
IPO gergasi akan menguji had penilaian AI
Persoalan utama ialah sama ada pasaran awam menerima penilaian yang banyak bergantung kepada hasil yang mungkin hanya dicapai pada 2028. Reuters menyebut contoh: ramalan hasil 2028 digunakan sebelum IPO Cerebras Systems, manakala ramalan SpaceX menjangkau 2029 sebelum penyenaraian pada nilai rekod pada Jun. Namun pelabur kini lebih sensitif kepada keperluan modal besar infrastruktur AI dan sama ada perbelanjaan itu menghasilkan produktiviti serta keuntungan mencukupi.
Baca lagi
Anthropic belum mengesahkan secara terbuka unjuran US$190 bilion hingga US$200 bilion bagi 2028 yang dilaporkan Reuters, dan terma IPO boleh berubah sebelum penyenaraian. Namun angka itu menunjukkan Wall Street sedang menilai fasa seterusnya ekonomi AI berdasarkan bukan sahaja hasil hari ini, tetapi saiz masa depan AI perusahaan, alat pengaturcaraan, ejen dan infrastruktur.
